超市上市企业上半年业绩出炉 谁最赚钱？

整体增长的背后究竟是哪些因素在推动？15家企业各自的优势又在哪里？未来谁更有潜力？谁又将在下一个5年胜出？

为此，《联商网》从市场估值、门店布局、成长能力、盈利能力、营运能力等五大维度，包括总市值、股价、每股收益、市盈率、新开店、关店、门店总数、经营面积、门店分布、物业权属、经营模式、营业收入、净利润、现金流、销售净利率、毛利率、可比同店销售、坪效、总资产周转率、存货周转率等20个指标，对15家超市上市企业进行了深度分析对比。

备注：

1、图表中所涉及数据均来源于上市公司财报，以及雪球网等，货币单位均已换算成人民币。

2、市值、股价是截止2018年9月28日交易结束数据。市盈率为滚动市盈率。

3、市值、市盈率都只是一个参数，并不能全面、准确地反映一家企业的未来。

一

市场估值

▲截止2018年9月28日交易结束，15家超市上市企业总市值

截止2018年9月28日交易结束，15家超市上市企业总市值共为2232.8亿元，比4个月之前截止2018年5月31日交易结束的2424.99亿元减少了192.2亿元。

市值达到百亿的企业数从4家变为3家;市值超过50亿的企业数从10家变为8家;目前市值不足20亿的分别是联华超市、卜蜂莲花以及北京京客隆，其中北京京客隆仅为5.7亿。

从单个企业来看，高鑫零售达到最高的852.0亿，永辉超市跌幅最为明显，目前市值为780亿，不过这两家企业仍和其他企业有着巨大差距;步步高跌幅也较为明显，跌破百亿目前市值仅为74.8亿。

▲截止2018年9月28日交易结束，15家超市上市企业股价

股价方面，截止2018年9月28日交易结束，15家超市上市企业股价平均为7.1元，其中仅有家家悦和三江购物股价超过10元，家家悦为最高的22.3元。红旗连锁、华联综超、利亚零售、联华超市、北京京客隆、卜蜂莲花等均不足5元，其中卜蜂莲花最低，仅为0.1元。

▲15家超市上市企业每股收益

每股收益方面，除联华超市外，15家超市上市企业每股收益均为正值，这主要得益于在净利方面的良好表现，其余14家企业每股收益平均为0.17元。

中百集团、家家悦、利群股份、步步高、高鑫零售、三江购物、红旗连锁、永辉超市等均达到0.1元，其中中百集团为最高的0.67元，而新华都和卜蜂莲花则分别只有0.01元和0.006元。

▲截止2018年9月28日交易结束，15家超市上市企业滚动市盈率

估值方面，截止2018年9月28日交易结束，除联华超市外的14家企业滚动市盈率平均为50.6倍，其中新华都高达356.6倍，这同时也大幅抬升了整体水平。

如果以20倍作为界限，那么有多达8家企业滚动市盈率均超过20倍，步步高、利亚零售、利群股份、北京京客隆、中百集团、卜蜂莲花等均不足20倍，其中中百集团和卜蜂莲花分别只有4.8倍和4.6倍。

二

门店布局

▲15家超市上市企业上半年新开店

15家超市上市企业上半年共新开555家门店，其中永辉超市和联华超市超过100家，永辉超市开店最多，达到160家。

中百集团、红旗连锁、家家悦、利群股份、三江购物、步步高、高鑫零售也达到两位数;北京京客隆、人人乐、新华都、华联综超、利亚零售、卜蜂莲花则分别只有个位数，其中卜蜂莲花最少，仅有4家新店开业。

▲部分超市上市企业上半年关店

同时，关闭门店至少达228家，其中联华超市关店超过100家，中百集团、红旗连锁、北京京客隆、永辉超市、家家悦也均超过两位数，关闭的大多为亏损较大或者扭亏无望门店。

▲截止2018年上半年末，15家超市上市企业门店总数

截止2018年上半年末，15家超市上市企业门店总数为11433家，其中联华超市、红旗连锁、中百集团均超过1000家，联华超市门店数最多，达到3425家，较2017年末净增4家，这也是公司自2011年以来网点规模首次出现净增加。卜蜂莲花门店数最少，仅有76家。

▲截止2018年上半年末，部分超市上市企业经营面积

从经营面积来看，高鑫零售总营业面积达到1270万平方米，是唯一一家总面积超过1000万平方米的企业，永辉超市和步步高分别为559.27万平方米和398万平方米，和高鑫零售有着2-3倍的差距，卜蜂莲花、三江购物、北京京客隆总面积则不足100万平方米。

▲截止2018年上半年末，15家超市上市企业门店分布

门店分布上，高鑫零售和永辉超市覆盖区域最广，其中高鑫零售在华东、华北、东北、华南、华中、华西等六大区域有所布局，门店遍布全国29省市、228座城市;永辉超市在福建、华西、北京、安徽、华东、河南、东北等七大区域有所布局，门店覆盖全国22个省市。家家悦、北京京客隆、红旗连锁、三江购物门店布局则相对比较集中。

从门店物业来看，大部分门店都是租赁型门店，例如，高鑫零售门店中约70.0%为租赁店，29.7%为自有店，0.3%为承包店;家家悦有649家都为租赁门店，自有门店仅有58家。

从经营模式来看，大部分企业都是以直营为主，像三江购物门店全部为直营店，不过，联华超市门店中有多达1931家都是加盟店，占据了较大比例。

三

成长能力

▲15家超市上市企业上半年营收

15家超市上市企业半年营收超过百亿的仍然是3家，分别是高鑫零售、永辉超市和联华超市，其中高鑫零售半年营收达到540.60亿元，尽管较上一年同期变动不大，但依然遥遥领先于其他企业。

步步高、中百集团、家家悦、华联综超、北京京客隆、利群股份以及卜蜂莲花半年营收均超过50亿元，其中步步高已经接近100亿元。三江购物是15家企业中半年营收最少的，刚刚突破20亿元，这和高鑫零售整整相差27倍之多。

从营收增幅来看，有10家企业实现正增长，其中永辉超市、步步高、家家悦等增幅均在两位数以上，永辉超市增幅最大，达到21.47%。同时也有5家企业出现下滑，其中人人乐下滑超过10%，高鑫零售下滑0.04%，这也是公司自2010年以来，营收首次出现负增长。

▲15家超市上市企业上半年净利润

净利方面，15家超市上市企业上半年全部实现盈利，其中高鑫零售和永辉超市净利润分别为17.58亿元和9.33亿元，尽管增长明显乏力，但仍与其他企业有着较大差距。

步步高、中百集团、利群股份等均超过2亿元，其中中百集团接近5亿元。而联华超市、华联综超、北京京客隆、人人乐、新华都、利亚零售、三江购物等均不足1亿元，其中新华都仅有0.07亿元。

从净利增幅来看，有11家企业实现正增长，其中联华超市、中百集团、以及人人乐均实现倍数增长，联华超市增幅高达9倍之多，人人乐也有超过1倍增长，这主要是由于两家企业较上一年同期实现扭亏为盈，而中百集团主要是拆迁补偿做了较大贡献。

永辉超市、华联综超、新华都、三江购物等净利有不同程度的下滑，其中新华都下滑超过80%，华联综超也有近40%，永辉超市则是自2015年以来首次出现负增长。

▲15家超市上市企业上半年经营活动产生的现金流量净额

现金流方面， 高鑫零售经营活动产生的现金流量净额超过40亿元， 而永辉超市也有13.08亿元，这也是唯一两家达到两位数的企业，充裕的现金流也为各自接下来的持续扩张提供了资金保证。此外，步步高也有8.66亿元，而新华都、人人乐则为负数，其中人人乐为-1.93亿元。

四

盈利能力

▲15家超市上市企业上半年销售净利率

15家超市上市企业上半年销售净利率平均值为2.48%，有10家企业达到2%，其中中百集团、利群股份、红旗连锁、高鑫零售、家家悦等均超过3%，中百集团最高，达到5.92%，这主要得益于其上半年净利的大幅增长。

此外，利群股份也达到5%。联华超市、北京京客隆、华联综超、人人乐、新华都等则均不足1%，其中新华都只有0.01%。

▲15家超市上市企业上半年毛利率

毛利率方面，15家超市上市企业上半年毛利率平均值突破23%，其中有13家企业都达到20%，利亚零售、红旗连锁、人人乐均达到了25%，利亚零售毛利率最高，接近35%。而卜蜂莲花和联华超市毛利率则均不到20%，其中联华超市仅有14.42%。

不过，需要说明的是，主营业务外的其他业务收入对于毛利率有很大的拉升，例如，人人乐毛利率为25.66%，但是其主营业务收入部分产生的毛利率仅为17.20%。

▲部分超市上市企业上半年可比同店销售和坪效

门店店效方面，从可比同店销售情况来看，永辉超市441家大店同比增长3.3%，并且各业态均实现增长，其中红标店增长1.5%，绿标店增长6.8%。

人人乐除了社区生活超市Le life同比增长7.19%外，精品超市Le super和大卖场分别下滑10.35%和9.80%;而新华都则整体同比下滑9.41%，同时各业态均有不同程度下滑，其中超市下滑10.33%;百货下滑4.24%;体育下滑5.10%。

从坪效来看，永辉超市各业态坪效均超过1000元/㎡/月，其中红标店1043元/㎡/月，绿标店1171元/㎡/月;中百仓储湖北地区和中百超市坪效达到1400元/㎡/月;步步高超市业态也有1183.92元/㎡/月。

而新华都坪效要明显低于其他企业，其可比店整体为654.84元/㎡/月，其中超市644.63元/㎡/月;百货736.43元/㎡/月;体育438.66元/㎡/月。

五

营运能力

作为一项衡量企业资产投资规模与销售水平之间配比情况的重要指标，总资产周转率综合反映了企业整体资产营运能力。

而存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，作为衡量企业销售能力及存货管理水平的综合性指标，反映了存货的周转速度。

▲15家超市上市企业上半年总资产周转率

从总资产周转率来看，15家超市上市企业上半年总资产周转率平均为0.87次，其中利亚零售和永辉超市超过1次， 中百集团、家家悦、新华都以及高鑫零售等均达到0.9次，而华联综超和步步高则均不足0.7次，分别只有0.68次和0.59次，这和利亚零售的1.49次相差一倍之多。

▲15家超市上市企业上半年存货周转率

从存货周转率来看，15家超市上市企业上半年存货周转率平均为4.26次，其中利亚零售、中百集团、三江购物、永辉超市、联华超市等均达到5次，利亚零售为最高的8.65次，人人乐、北京京客隆、红旗连锁等均不到3次，其中最少的红旗连锁的2.52次和利亚零售相差两倍之多。

总结来看，15家超市上市企业2018年半年报中有不少亮点，比如全部实现盈利，这在之前是从未出现过的情况。

此外，关店情况有明显改善，部分企业仅有个别门店的调整，同时门店拓展在不断加快。

但是，盈利逐渐成为主流的同时，业绩分化也越来越明显，强者恒强的特点变得越来越显著。